持有南山人壽 26.62% 股權的潤泰全因為受到南山人壽的影響，淨值在 2022Q2 僅剩 5.76 元（2022Q1 為 101.38 元），面臨無法信用交易，甚至下市的風險。對此，潤泰全在過去 3 個月透過以下操作，將每股淨值提升回大約 25 元：
註：在台灣，當一家公司的每股淨值低於 10 元，就會被禁止融資融券；低於 5 元則會列入全額交割股，因為交易規則的改變，導致股票流動性將變差。
依現行會計制度，壽險業之資產配置情形大幅影響其淨值波動程度而股債價格下跌對壽險業淨值造成劇烈影響與壽險業的商業模式有關。 壽險業主業看似賣保險，但其實重點是將向保戶收取之保險金去投資在股票、債券、基金和商用不動產等項目，故其主要的獲利模式是透過長期投資來獲利。因此，一個壽險業經營的好不好，除了觀察其保險服務是否有競爭力外，「投資」做的好不好更是影響甚巨。 而通常金融資產在會計處理上，依照投資目的可分為兩大類： 1.短中期投資：
2.長期投資、持有至到期日：
以上屬於專有的會計名詞，讀者只要記得，如果是短中期投資（FVPL、FVOCI），那麼根據會計認列準則，所有的金融資產不管有沒有賣出，皆須依市價調整其價值，因此價格下跌就會使淨值降低 ; 但如果是打算持有至到期（AC），那麼在賣出前之價格波動都不需調整，因此不會影響其淨值，直到賣掉時才會影響。  Source：富果研究部 而南山這次之所以會比同業受到更大影響，根本原因就在於他的短中期投資（FVPL, FVOCI）佔比太高。從下圖可以看出，南山人壽在 2018 至 2021 逐漸提高其 FVOCI、FVPL 的佔比。過去幾年全球處於低利率的環境下，透過提升短期操作部位，南山人壽可賣出部分債券，享受債券升值所帶來的資本利得 ; 除此之外，將以長期持有為目的之債券移入至 OCI 也可享受淨值提升的好處。 訂閱
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聯合報系著作權所有 © 2020-22 All Rights Reserved. 美國今年對付通膨怪獸，數度強勢升息，導致全球股債市不穩，台灣金控業者也因此遭受重挫，金管會更罕見出手，提出更改會計原則，搶救國內壽險業淨值，10月壽險業淨值雖重回兆元大關，但獲利仍持續減損，由於國際經濟情勢不明，美國仍維持升息態度，壽險業者明年情勢，法人也普遍悲觀看待。 美國強勢升息，意外引爆國內壽險業淨值大火，七月底，國內壽險前三名的南山人壽爆出淨值危機，將跌到千億元以下，使得南山人壽母公司潤泰集團大受衝擊，潤泰新、潤泰全股價連續二天打入跌停，潤泰集團因此祭出資產重估、增資等手段搶救。 同時，旗下有大型壽險的國泰金、富邦金、開發金、新光金也遭到牽連，這波壽險淨值大縮水主要是烏俄戰爭、通膨、全球股市動盪、美國升息、公債殖利率全面飆升等因素導致壽險業遭逢困境。 由於淨值風暴來得又急又快，壽險公會、金管會都出面滅火，強調淨值是反映美國利率上升影響，現行財報無法公允呈現，金管會更因此親上火線替媒體上會計財報課程，為化解壽險淨值危機，同意壽險業將資產重新分類。 金管會出面解釋，壽險投資海外債採分成攤銷後成本衡量（AC）、透過其他綜合損益按公允價值衡量（FVOCI）及透過損益按公允價值衡量（FVPL）三種會計方式認列，若投資債券選擇FVOCI方式計算，雖不影響損益數字，但會直接反映淨值。 保險局指出，隨著2026年實施IFRS 17（國際財務報導準則第十七號公報）後，將同時以公允價值衡量保險業資產與負債，就可解決現行保險業資產負債不匹配情形，使財報表達更貼近保險業經營實質。但隨著IFRS 17上路時間逼近，屆時淨值、獲利無所遁形，也將成為壽險業的挑戰。 南山、國泰、中國、台灣、新光、保誠等六家壽險選擇會計重新分類原則，金融資產重新分類後，整體壽險單月淨值大增超過6000億元，原先9月已跌破兆元，10月又重回到1兆4310億元。不過，因為美國升息衝擊，今年前10月整體壽險淨值仍比去年大幅蒸發超過1.29兆元。 雖然淨值危機暫解，但壽險業獲利危機仍在，金管會統計，壽險業前10月稅前獲利2914億元，比去年減少839億元。業者坦言，雖然資產重新分類，但因為美國持續升息，債市持續走跌，再加上股市走黑，股債同時面臨損失，雖然新台幣貶值，有匯利所得，但仍是杯水車薪。 法人也預估，雖然全球股債市11月相對回穩，但新台幣卻驟升將近4%，壽險恐怕仍難逃虧損困境。法人認為，由於美國持續升息，全球市場依舊不穩，台美利差持續擴大，股利減少等問題仍是壽險業的隱憂，再加上部分壽險母公司旗下有產險，產險業者遭受防疫險重創，恐怕提存準備金壓力仍不小。 （中央社記者謝方?台北2022年12月22日電）南山人壽啟動資產重分類，但未依規定辦理公告，遭金管會開罰新台幣120萬元並要求補公告。南山人壽今天發布重大訊息，揭露重分類後帳列合併權益金額增加新台幣3265億元，淨值比由負轉正。 南山人壽、國泰人壽、台灣人壽、新光人壽及中國人壽5家壽險公司未依規定時限公告資產重分類資訊，遭金管會合計開罰408萬元，其中，金管會對南山人壽行為負責人罰120萬元最重，另4家壽險公司行為負責人各罰72萬元。 在防疫保單之亂後，台灣五大人壽為了續命啟動資產重分類；然而，金管會今（12/20）日公告，包括南山人壽、國泰人壽、台灣人壽、新光人壽與中國人壽，五大人壽在資產重分類後淨值暴增逾6600億元，但卻有公告延遲的情況，因此開罰408萬元。 根據金管會的統計資料，各家人壽在啟動資產重分類後，南山人壽淨值增加3265億元，淨值比從-0.83% 轉正至5.47%；國泰人壽淨值增2426億元、台灣人壽增加300億元、新光人壽增加386億元、中國人壽增加300億元以上，合計淨值暴增6677億元。
然而，五大人壽卻未依規定時限公告資產重分類資訊，違反證券交易法第36條第3項第2款、第178條第1項第4款、第179條第1項及證券交易法施行細則第7條第8款，因此對南山人壽的行為負責人罰款120萬元，並對國泰人壽、台灣人壽、新光人壽及中國人壽的行為負責人罰款各72萬元。
同時，針對至今尚未依規定公告的南山人壽，會持續要求補公告。
國泰金大股東入主泰山違反產金分離？金管會：緊盯大股東適格性
而在另一個市場矚目的泰山案部分，由於股權買家是萬寶開發，也就是持有國泰金約15.86%股權的大股東，是蔡宏圖家族最重要的投資公司，此舉是否有違反產金分離原則，金管會表示將密切關注「大股東適格性」。
金管會解釋，產金分離的檢視原則有三大面向：負責人不可兼任、金融機構轉投資非金融機構，以及大股東適格性審查。以泰山案來說，金管會將特別注意大股東是否具專業性，法人代表是否有經營機構的能力，以及確認沒有過度財務槓桿，同時也會關注風險區隔與是否影響資源配置與公平競爭。
金管會指出，若對大股東適格性有疑慮將要求解釋，如何能讓主管機關對他們有信心。
對於泰山案，證交所董事長林修銘不願意多談，僅表示同仁已經著手了解是否有違反公司治理的部分。
不過，林修銘同時表達對上市公司治理提升的期待，「要成為一個上市公司，證交所對公司治理有一定的準則，公司做每個決定應該都有一定的內控程序，交易所會非常謹慎地、很serious（嚴肅）地去看待，公司治理沒有模糊地帶」。 |
南山人壽淨值2022
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