本文依然针对ACCA P4 Advanced Financial Management的应试。如果对期货用于汇率风险管理的基本逻辑尚不清楚，请先阅读
利率期货的报价
Three-month $ December futures are currently quoted at 95·84. The contract size is $1,000,000, the tick size is 0·01% and the tick value is $25.
意思是：12月利率期货，合约规模为$1,000,000，标准借款期间为3个月（此处，$1,000,00是本金，3个月是期间，就是标准化的借款合同），今天的报价为95.85。Tick size是利率变动的最小幅度，即1 bp（0.01%）。Tick value是利率变动1 bp时，合约价值的变动幅度，即$1,000,000*0.01%*(3/12) = $25。
Tick size和tick value不难理解，定义而已。大家最感困惑的大概是利率期货的报价，为什么是95.85？表示什么意思？
简单说，也是定义，期货价格 = 100 – LIBOR in basis points，其中，LIBOR in basis points就是以bp为单位的基准利率，即去掉百分号，扩大100倍。
上例中，12月利率期货今天的价格是95.84，表示在今天，预计12月31日的LIBOR是4.16%（100-95.84）。此处涉及期货价格的基本含义，不清楚的请阅读《浅谈衍生品（番外）期货与风险管理》。
由此可见，期货价格（9X.XX）和LIBOR（X%）不过是两种不同的表现形式，其反映的信息是一样的。就像100分的卷子，你考了78分，可以说得了78分，也可以说扣了22分。对大家的要求是，期货价格（9X.XX）和LIBOR（X%）必须能够熟练转换，需要哪个算哪个，这是基本功！
说到这里，可能有同学会问，为什么嘎复杂呢？简单解释几句。
1. 利率跟资金借贷紧密相关，而债券是资金借贷的重要工具。因此，就把利率期货的标的资产想成债券（实务中确实存在以国债作为标的资产的利率期货）。
2. 债券价值和利率是反向关系（∵ 利率是债券估值的折现率，即分母；分母越大，分数值越小；分母越小，分数值越大），因此，利率期货的价格也必须和利率反向变化。当然，可以直接copy债券估值的计算式，但太复杂了（复杂到人们发明了duration和convexity来研究该问题，以后有机会再深入探讨，此处先略过），必须简化。
3. 最简单的反向关系是什么呢？Y= -X（X是自变量LIBOR，Y是因变量期货价格）。很明显，该直线位于第二、第四象限。而大家比较习惯看第一象限的图像，那就向上平移，变成Y=1-X。此时，整个函数值太小了（<1），看着也不舒服，那就扩大100倍，最终变成了Y = 100 - X in bp。
利率风险管理
情境一： 未来要借钱，相当于未来要发行债券（注意，把债券想成利率期货的标的资产）
今天
按F0 卖出（short）期货合约（未来的事情现在做）
交易日
按ST 借钱（现货市场正常交易）
按FT 买入（long）期货合约（平仓）
情境二： 未来要投资，相当于买入债券
今天
按F0 买入（long）期货合约（未来的事情现在做）
交易日
按ST 投资（现货市场正常交易）
按FT 卖出（short）期货合约（平仓）
以上是操作策略；计算的话，仿照汇率风险管理的算法，即按时间比例关系，在S0和F0之间，内插计算锁定了的F（即交易日的LIBOR）。
图示如下
真题∙原理
Jun 2015 Q4（节选）
Daikon Co is expecting to borrow $34,000,000 in five months’ time. It expects to make a full repayment of the borrowed amount in 11 months’ time. Assume it is 1 June 2015 today. Daikon Co can borrow funds at LIBOR plus 70 basis points. LIBOR is currently 3·6% ...... Three-month $ December futures are currently quoted at 95·84. The contract size is $1,000,000.
简析：今天是2015年6月1日，公司在5个月之后（即2015年11月1日），需要借款$34,000,000，于11个月之后（即2016年5月1日）归还，即借6个月。根据公司的信用级别，实际借款利率比基准利率上浮70 bp，即0.7%。今天，基准利率是3.6%，12月期货的价格是95.84。
注意：公司开始借钱（2015年11月1日）的时候，就要约定利率，因此，风险是公司不知道借款开始日的利率是多少，所以，借款开始日是交易日。
图示如下
因此，锁定的LIBOR是4%，最终的借款利率为 4%+0.7% = 4.7%，借款成本为 $34,000,000*4.7%*(6/12) = $799,000。
12 2017 Q4（节选）
Assume it is now 1 October 2017 …… The subsidiary expects to receive D27,000,000 on 31 January 2018. It wants this money to be invested locally in Euria, most probably for five months until 30 June 2018 …… The central bank base rate in Euria is currently 4·2% and the treasury team believes that it can invest funds in Euria at the central bank base rate less 30 basis points.
Three-month D futures, D500,000 contract size
Prices are quoted in basis points at 100 – annual % yield:
December 2017: 94·84
March 2018: 94·78
June 2018: 94·66
简析：今天是2017年10月1日，公司预计在2018年1月31日（即4个月之后），收到D27,000,000，并将其投资至2018年6月30日，即投资5个月。根据公司的信用级别，实际投资收益率比基准利率下浮30 bp，即0.3%。今天，基准利率是4.2%，12月期货的价格是94.84，3月期货的价格是94.78，6月期货的价格是94.66。
注意：交易日的判断同上题，为2018年1月31日，因此，选择3月期货。12月期货在2018年1月31日已到期，无法平仓；6月期货的到期日与1月31日间隔太长，基差风险太大。
图示如下
和两年前如出一辙，锁定的LIBOR是4.88%，最终的投资收益率为4.88%-0.3% = 4.52%，收益额为 D27,000,000*4.52%*(5/12) = $508,500。
到此为止，汇率期货和利率期货的基本原理解释清楚了，留给大家三个问题：
1. 2017年12月的Q4，有3月期货和6月期货的价格，能否仿照之前汇率风险管理的题目（Jun 2014 Q1和Jun 2016 Q1），用两种方式内插？之前的图示如下（唤醒大家的记忆）：
如果可以，那就啥问题没有；如果不可以，请问为什么？
2. 本文重在解释利率期货用于风险管理的原理，和真题答案的presentation差别很大（最终答案当然一致），请大家尝试看明白答案的算法。
3. 从原理来看，期货对风险的管理可谓完美无缺，因为今天就锁定了最终结果，比如：未来的本币收入是多少（Jun 2016 Q1），未来的本币成本是多少（Jun 2014 Q1），未来的借款成本是多少（Jun 2015 Q4），未来的投资收益是多少（Dec 2017 Q4），这些结果是确凿无疑的吗？会不会有偏差呢？引起偏差的原因又是什么呢？
这三个问题，我们下次解答。
最後更新：2021-11-10
tick是指價格波動的最小幅度，可能出現的最小升幅或跌幅，又稱為跳動點，是一種價格變動單位，
可以用來觀察股票、期貨、貨幣對價位的市場波動圖(Tick Chart)。
這篇文章市場先生介紹tick，分為以下幾個部分：
- tick是什麼意思？
- Tick圖是什麼？
- 使用Tick圖有什麼優點、缺點要注意？
- 如何查詢tick資訊？
- 快速重點整理：tick是什麼？
tick是什麼意思？
tick 意思是 價格波動的單位，是價格最小向上或向下的波動，顯示價格從這筆交易到下一筆交易的變化，也就是指價格移動的方向。
可以用來了解市場當下多空氛圍，常用於觀察股票、期貨、貨幣對等價格波動。
不同的交易工具，各自有著不同的最小價格變動單位，但同樣代表價格移動的方向。
1 tick是什麼 ?
價格波動中，最小升降單位稱為tick，也可以稱為跳動點，代表價格往上或往下跳動時，最少會跳動多少，也可以稱為1個tick，
- tick上升=股票價格比前一交易增加
- tick下降=股票價格比前一交易下降
例如，最小升降單位是0.5的話，就可以說跳1個tick為0.5。
特別留意，台股股價tick 跳動，有每日漲跌幅10%的規定，而美股、港股則沒有這個限制。
大多數短線交易的商品，都可以有tick資訊，包含：股票、期貨、外匯、差價合約等等交易商品。
市場先生提示：為什麼要了解tick？
在許多金融商品，報價或者呈現資訊時，往往是以1秒、1分鐘為單位，
但問題是，即使是在1秒內，實際上可能早就已經發生過數次、數十上百次的成交資訊，
這些成交並不一定都在相同價格，很可能已經有上上下下數次的價格移動發生在短短一秒鐘。tick可以透過衡量比1秒還更小的交易單位，來更精確地呈現市場的價格資訊。
對一些極短線的交易者、機構法人，或者波動劇烈的金融商品，會使用tick資訊來進行交易。
各國家不同交易所，慣用的tick單位都不一樣
在全球大多數的證券交易所中，tick的大小是根據股價而變化。
台灣證券交易所
| 股票tick 升降 單位-台灣 | |
| tick 升降 單位 | 股價範圍 |
| 0.01元 | 10元以下 |
| 0.05元 | 10元 |
| 0.10元 | 50元 |
| 0.50元 | 100元 |
| 1.00元 | 500元 |
| 5.00元 | 1000元以上 |
| 資料來源：台灣證券交易所 整理：Mr.Market 市場先生 |
美國的交易所
自2001年以來，tick size(刻度線)的計算方法比較一致，任何價值超過1美元的股票，無論其大小或類型，其tick size(刻度線)都是1美分，就是0.01美元。
在2001年之前，美國交易所的股票tick的大小是1美元的1/16，也就是說股票價格只能以0.0625美元的增價變動，
改用較小的股票tick，意味著更準確的定價和更小的買賣差價，但它也可能讓造市活動變得不那麼有利可圖(風險更大)。
東京證券交易所
股價在3,005日元和5,000日元之間，則tick size(刻度線)大小為5日元，
股價在5,010,00和30,000日元之間，則tick size(刻度線)大小為10,000日元。
倫敦證券交易所
採用更複雜的計算tick size(刻度線)的方法，考慮了價格和股票類型。
Tick圖是什麼？
Tick圖 (Tick Chart) 意思是，在發生一定數量的交易後，就會產生一個新柱線，可以讓你更快地對趨勢做出反應，主要提供給日內短線交易策略參考。
例如，100-Tick 圖，每生成一新柱線，代表有100筆任意規模的交易，而1 tick可以自由設定為1份合約、1股、100股。
通常會使用 Tick圖，都是做日內短線交易，交易特性是持倉時間短、不隔夜持倉交易，
Tick圖在交易變動頻率高、活躍時，新建柱線速度會變快，相反的在交易變動頻率低、穩定時，新建柱線速度會變慢，因此對許多短線交易者來說，可以得到更詳細的價格跳動資訊。
Tick圖是減少市場噪音的有效方法
Tick圖，每次執行一定數量的交易時，就會產生一個新柱線，而每條線都擁有相等的成交筆數，
許多交易者認為這個圖表是減少市場噪音的有效方法，也就是排除所有干擾因素，只留下交易數量。
如圖中，只要滿足一定的Tick數，就會再移到下一條柱線的柱線圖。能夠反應更新頻率較多時，移到下一條柱線較快，相反更新頻率較少時，移到下一條柱線較慢。
也可以觀察到，圖中橫軸的時間間隔並不一定相同，因為一分鐘內可以只有幾百筆交易，也可以有上千筆交易，以不同單位來繪圖得到結果就不一樣。
使用Tick圖有什麼優點、缺點要注意？
通常會使用 Tick圖，都是做日內短線交易，交易特性是持倉時間短、不隔夜持倉交易，
使用Tick圖有幾個優點/缺點要注意。
Tick 圖的優點：
- 當高成交量時期時，Tick圖能提供比時間圖表更多的資訊，包括較小規模的價格變動和盤整。
- 價格波動在快速連續發生時，使用Tick 圖可以觀察到一些時間圖遺漏的資訊，而每一個價格波動都提供了有價值的資訊，可能為當天晚一點的交易決策提供參考。
- 在短線交易時，提供最即時訊息。
假設你正做短線日內交易決策時，使用1－Tick 圖和1分鐘圖(週期為1分鐘)的差異是，
價格波動都發生在最初的1～2分鐘內，即使是1分鐘的分時圖，也無法為交易者提供足夠的資訊來觀察這些波動的發生，
而如果你使用Tick 圖來繪製這1～2分鐘的交易圖，從圖中你可以觀察到一些分時圖沒看見的資訊。
Tick 圖的缺點：
- 在低成交量時期會比較沒有參考價值。
假設你用100-Tick圖(每發生100筆交易就形成一個柱子的圖表)與1分鐘的分時圖，同時追蹤一檔股票，
在一天的開始和結束時，這檔股票的交易活動較多，其餘中間時，每分鐘只有10筆交易，
1分鐘的圖表將顯示10個條狀的資訊，但100-tick圖表將只有1個條線的資訊，會使投資人難以判斷交易波動。
如何查詢tick資訊？
大多數看盤軟體都有提供tick資訊，但並非絕對，不是每家券商都有這類資訊圖表，
許多股票券商並沒有提供tick資訊，或者需要特定軟體、或一些付費報價工具才有提供，有需要可以詢問自己的股票券商。
另外由於資訊量大、大多是要電腦版或網頁版才有tick資訊、手機上可能沒有提供。
期貨與衍生性商品的交易軟體，以及外匯差價合約類的交易商平台，由於短線交易需求較高，因此大多都有配備此功能，
可以註冊交易商帳號後，自行研究它們提供的看盤軟體。
可閱讀：安全且有規模的外匯交易商清單
快速重點整理：tick是什麼？
- tick是跳動點，是價格波動的單位，是價格最小向上或向下的波動，顯示價格從這筆交易到下一筆交易的變化，也就是指價格移動的方向。
- 1個tick是指價格波動中，最小升降單位稱為tick，也可以稱為跳動點，代表價格往上或往下跳動時，最少會跳動多少。
- Tick圖 (Tick Chart) 意思是，在發生一定數量的交易後，就會產生一個新柱線，可以讓你更快地對趨勢做出反應，主要提供給日內短線交易策略參考。
額外分享幾篇短線交易教學：
1. 外匯入門》外匯保證金與差價合約(CFD)是什麼？
2. 什麼是保證金交易？
3. 「點差」與「隔夜利息費用」是什麼？如何計算？
4. 差價合約(CFD)和期貨合約有什麼不同？
5. 外匯貨幣對交易是什麼？如何買賣？
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