某公司今年每股發放股利3元在股利零成長的假設下已知投資人的必要報酬率為6%則每股普通股的預期價值為:

（1）发行每份日纯债券的价值=1000×4%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）

（2）转换比率=面值/转换价格=1000/20=50

第9年年末转换价值=股价×转换比率

=15×（1+5%）9×50=1163.50（元）

第9年年末纯债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=（1000+1000×4%）/（1+7%）=971.96（元）

第9年年末底线价值=1163.50元

（3）设税前资本成本为K：

1000=1000×4%×（P/A，K，9）+1163.50×（P/F，K，9）

设K=5%，40×（P/A，5%，9）+1163.50×（P/F，5%，9）=1034.30

设K=6%，40×（P/A，6%，9）+1163.50×（P/F，6%，9）=960.74

（K-5%）/（6%-5%）=（1000-1034.3）/（960.74-1034.3）

税前资本成本K=5.47%

（4）它的税前资本成本低于普通债券的利率（7%），则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。

设票面利率为i：

1000=1000×i×（P/A，7%，9）+1163.50×（P/F，7%，9）

1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439

i=5.64%

票面利率至少调整为5.64%，对投资人才会有吸引力。

（5）优点：①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本；②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。

缺点：①股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额；②股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显；③筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。